Souscrire aux obligations de sa banque sur le marché primaire

De nombreuses banques proposent à leurs clients des obligations pour diversifier leur patrimoine et surtout avoir un rendement plus élevé que les livrets A, LDD, comptes à terme ou assurances vies.

 Vous comptez souscrire à des obligations proposées par votre banque ? Prenez le temps de lire cet article !

Des obligations sur le marché primaire

Elles proposent de participer à l'émission : c'est à dire, au marché primaire. La banque vend ses obligations à des particuliers et également à des investisseurs institutionnels.

Le marché secondaire quant à lui se fait après cette émission (de gré à gré ou sur des plateformes organisées) : c'est le marché de l’occasion ou de la seconde main des obligations.

Les banques offrent l'opportunité aux particuliers d'investir sur le marché primaire de certaines de leurs émissions (au même titre qu'EDF l'a fait une fois récemment).

Et le marché secondaire ?

Le marché secondaire est plus difficile d'accès pour les particuliers. La plupart des échanges se font de gré à gré entre les institutionnels. La liquidité est faible. Le particulier sans connaissance ne s'y jettera pas par lui même. Par contre, il signera plus facilement un papier pour souscrire au marché primaire dans son agence.

Le marché secondaire permet d'obtenir la "cote" d'une obligation. Il offre un large choix permettant de valoriser d'autres obligations (du marché primaire ou secondaire).

Mon opinion est qu'il y a plus d'opportunité sur ce marché que sur le primaire (comme généralement pour le marché des actions !).

Allons voir de plus près ces émissions !

Prenons par exemple, le Crédit Agricole. Le raisonnement s'appliquera aux autres banques je suppose.


On peut trouver une publicité alléchante pour épargner avec les obligations.

"Des règles claires avant de s’engager
Des compléments de revenus réguliers
Un capital garanti à l’échéance"

"Vous cherchez un investissement à moyen ou long terme, avec un capital garanti à l’échéance, qui vous apporte régulièrement des revenus ? Optez pour l’emprunt obligataire Crédit Agricole S.A."

Les propos sont rassurants et transparents, le placement a l'air intéressant... Où se cache le loup ?

Allons voir l'onglet "Dette" du site "corporate". Les émissions pour les institutionnels sont séparées de celles pour le grand public. Tiens, pourquoi ?

Regardons celle faites pour le grand public...

• 1er exemple : émission du 8 septembre 2011

Voici le prospectus, le code ISIN FR0011108869 et la page Boursorama

L'obligation cote à 90% alors qu'elle a été émisse en septembre (-10% en à peine 2 mois !) ! Le Crédit Agricole n'a pas eu de problème majeur pouvant justifier ce changement.
Allons voir un autre titre au hasard.

• 2ième exemple : émission du 23 mars 2011

Voici le prospectus, le code ISIN FR0011022771 et la page Euronext.

L'obligation cote encore sous le pair : 93,9%.

Les souscripteurs, de type bon père de famille, qui souhaitent sortir de ces titres à court terme seront tous en moins values ! Mais pourquoi ?

Ça ne sent pas un peu l'enfumage complet tout ça ?

Pourquoi ces obligations cotent sous le pair ?

En regardant les prospectus, il n'y a aucun frais. Tant mieux.

Mais est-ce que le taux proposés est intéressant ? Équitable ? Juste ?

Le marché secondaire va nous permettre de répondre à cette question.

Reprenons la première émission, elle dure 10 ans, rapporte 4,5% trimestriellement et n'est pas subordonnée ou senior (FR0011108869 ).
Le site suivant : http://bourse.six-telekurs.fr/fininfo va nous permettre de fouiner sur la cote parisienne, pour trouver des titres du Crédit Agricole équivalents (durée et subordination).

Quelques titres équivalents le 8 septembre 2011 :

• FR0011055821, taux nominal 4,25%, cote 90%, taux 5,5% environ, échéance 04/07/2011,
• FR0010476978, taux nominal 4,6%, cote 92%, taux 5,5% environ, échéance 29/06/2019.

On trouve des titres à durée plus courte (donc en principe moins rémunérateurs) et qui rapportent plus ! L'écart en prix d'achat est de 10% pour cette obligation.

Conclusion

Votre banquier n'a pas besoin de vous prendre des frais de souscription pour vos obligations au primaire.
Il vous roule bien dans la farine en vous faisant payer 10% plus cher l'obligation dans notre exemple. Sans compter les frais de garde qu'il vous ponctionnera en surplus.

 Je vous mets un peu de farine avec vos obligations subordonnée d'une durée de 10 ans ?

Les obligataires particuliers dans notre exemple perdent ces 10% automatiquement dès la souscription (qui va racheter des obligations 10% plus cher que le marché ? Personne !). De plus, la plupart de ces obligations sont en taux fixes. Les taux longs sont actuellement faibles, tout comme l'inflation. Ils ne le resteront pas éternellement, et cette hausse fera encore diminuer le prix de ces obligations (et la perte pour ceux qui vendent avant l'échéance...).

Ces émissions sont d’excellentes opportunités pour les banques. Elles ne trouveront pas d'investisseurs institutionnels acceptant de perdre autant (ou d'être rémunérés en dessous des conditions du marché)... Je recommande plutôt de surveiller le marché secondaire.

Mais rien ne vous empêche de faire un petit geste pour les banques. Elles ont besoin de capitaux propres à bon prix et en quantité...