Cours de Total : 36,98€ le 16/04/12
De l'eau dans le gaz
Contrairement aux grosses catastrophes qui ont eu lieu récemment, tel que Deepwater, cette fuite concerne du gaz et non pas du pétrole. L'avantage, si on peut le dire, de cette fuite est qu'elle n'ira pas souillée les plages, peu visitées au passage, du Royaume-Uni ou de la Norvège. Ce gaz sortira de l'eau à proximité de la plateforme. Je n'ai pas l'âme d'un écolo, mais plutôt d'un financier comme mon pseudonyme laisse à raison le penser.
De l'eau dans le gaz
Sous cet angle plus pécuniaire, je tire un premier constat. Total n'aura pas à débourser des montants faramineux pour l'impact écologique comme les autres pétroliers. Pas de reportages télévisés montrant de pauvres oiseaux mourant sur les plages... Une image moins ternie pour le pétrolier et moins de frais de communication.
Catastrophe écologique qui coûte très cher !
Total a fait évacué la plateforme assez rapidement. A ce jour, il n'y a pas de blessés ou de morts suite à cette catastrophe. J'en tire un second constat. La compagnie a de bonnes règles de sécurité et les respectent. J'apprécie cette politique sur le long terme, car ces règles permettent de diminuer les catastrophes (on ne peut pas tout prévoir) et leurs impacts financiers. Aucun blessés ou morts, au delà de l'aspect humain très satisfaisant, ce sont également des dommages et intérêts en moins à payer (l'entreprise a investi sur la sécurité de ses hommes et de ses ouvrages au lieu de faire un gain en faisant une économie de bout de chandelle à court terme). Pour mémoire, Deepwater a fait au moins 11 morts et une autre catastrophe tristement célèbre, Piper Alpha ayant fait 167 morts (y compris des sauveteurs !).
Piper Alpha / Les flammes étaient visibles à 100km...
On comprend que même si jusqu'à présent le pire a été évité, il faut rester très prudent. La vidéo de Piper Alpha rappel ces dangers. A présent, les plateformes sont bien plus sûres. Alors question ?
Mais, combien ça coûte ?
Combien ça coûte ?
Super Pognon n'est malheureusement pas un ingénieur spécialisé dans l'extraction d'hydrocarbures, mais nous allons tenter d'évaluer si la situation actuelle est sur ou sous valorisée dans le cours de Total.
La presse diffuse de nombreux informations sur cette fuite. Je trouve que la catastrophe coûte 2,5 millions de dollars par jour. D'un autre côté, HSBC estime que l'impact réel sur le cours est de 0,25€ par titre. Challenges reprend le coût de 2,5 millions d'euros par jour.
A chaque fois, ces coûts comprennent la perte liée à la non production et les frais de réparation. Un délai maximum de six mois est annoncé pour le scénario le plus pessimiste. Si on se tient à ces chiffres, l'impact est inférieur à 500 millions de dollars.
Regardons rapidement Deepwater, BP a mobilisé plus de 40 milliards de dollars ! Et BP essaie de se retourner contre certains de ses fournisseurs... On voit à travers ces chiffres que les principaux coûts sont la marée noire, et non pas le stoppage de la production ou la réparation du puit. Les estimations ont été revue plusieurs fois à la hausse, un des chiffres annoncé au début 8 milliards de dollars.
L'exemple de Deepwater me permet de tirer deux conclusions : l'impact environnement a pour conséquences des coûts exponentiels et les estimations ne sont pas très fiables au début de la catastrophe...
Revenons sur Total, la marée noire est à exclure, on ne chiffrera pas la catastrophe en dizaine de milliards.
Les estimations sont peut être optimiste sur les coûts journaliers ou sur les délais, ainsi, soyons plus royaliste que le roi du pétrole. Prenons un an à 2,5 millions de dollars par jour. Nous obtenons environ 900 millions de dollars. Soit environ 700 millions d'euros.
L'entreprise a plus de 14 milliards de cash. Pas de problème de trésorerie pour assurer le dividende ou le paiement pour cette catastrophe.
Total capitalise 87,5 milliards d'euros au cours de 37 euros. La catastrophe coûterait selon mon estimation 700 millions d'euros, soit 0,30€ par titre... Il y a un mois, Total cotait 42€ le titre, soit une capitalisation de 99 milliards d'euros ! Une perte de 11 milliards ! La baisse de toute la bourse doit également y être pour quelque chose... Avec 11 milliards, on couvre un quart de Deepwater et on a 20 fois l'estimation officielle de la catastrophe !
Conclusion
Cependant, il ne faut pas conclure trop rapidement. L'avenir peut toujours nous réserver de mauvaises surprises.
Les éléments à ma disposition me laisse croire à une sur-évaluation de l'impact financier de la catastrophe sur le cours de Total. Le marché est un maniaco-dépressif, profitons en !
A ce cours, j'ai renforcé légèrement ce matin Total et j'ai vendu ma ligne Total Gabon.
Alerte AMF
Super Pognon se "mouille" sur ce titre
A ce cours, j'ai renforcé légèrement ce matin Total et j'ai vendu ma ligne Total Gabon.
Vos avis sur la catastrophe et le titre ?
